Στην αύξηση των δανείων και στη μεγαλύτερη συμμετοχή των ασφαλίσεων και της διαχείρισης κεφαλαίων στα έσοδά της στηρίζει η Πειραιώς την αναβάθμιση των στόχων για το 2027. Με την πιστωτική επέκταση να διατηρεί τη δυναμική της και την Εθνική Ασφαλιστική να προετοιμάζει νέα προϊόντα για το τραπεζικό δίκτυο, η διοίκηση του Χρήστου Μεγάλου προσβλέπει σε υψηλότερα κέρδη ανά μετοχή και αποδοτικότητα άνω του 15%.
Η επόμενη χρονιά βρίσκει την τράπεζα με περισσότερες πηγές εσόδων, αλλά και με πιέσεις από τον ανταγωνισμό στην τιμολόγηση των επιχειρηματικών δανείων. Στην τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα εννεαμήνου, ο διευθύνων σύμβουλος και ο οικονομικός διευθυντής, Θοδωρής Γναρδέλης, παρουσίασαν τις προσδοκίες για τη χρηματοδότηση της οικονομίας, την ενσωμάτωση της ασφαλιστικής και την ανάπτυξη της Snappi.
Για τους μετόχους, ο σχεδιασμός περιλαμβάνει προμέρισμα περίπου 124 εκατ. ευρώ τον Δεκέμβριο, υπό την αίρεση των εποπτικών εγκρίσεων, ενώ έχει σχηματιστεί πρόβλεψη για χρηματικές διανομές 650 εκατ. ευρώ από τα κέρδη του 2026.
Πού ανεβαίνει ο πήχης
Η Πειραιώς αναμένει πλέον αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 10% το 2027, έναντι προηγούμενης εκτίμησης για 9%. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων τοποθετείται πάνω από το 15%, αντί περίπου 15%.
Ο στόχος για το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αναβαθμίζεται σε άνω του 2,4%, από περίπου 2,3%, ενώ τα έσοδα από υπηρεσίες αναμένονται περίπου στο 0,9% του ενεργητικού, έναντι περίπου 0,8%. Για τον δείκτη κεφαλαίων CET1, η νέα εκτίμηση είναι πάνω από το 13,5%, αντί περίπου 13,5%.
Οι αναθεωρημένες προβλέψεις ενσωματώνουν παραδοχή επιτοκίου της ΕΚΤ στο 3%, έναντι 2,25% στις προβλέψεις του Μαρτίου.
Διαβάστε Επίσης
Για το 2026, ο στόχος καθαρών εσόδων από τόκους ύψους 2 δισ. ευρώ παρουσιάζει περιθώρια υπέρβασης. Στο τρίτο τρίμηνο, τα σχετικά έσοδα έφτασαν τα 542 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση και 15% σε ετήσια.
Οι επόμενες χρηματοδοτήσεις
Η καθαρή πιστωτική επέκταση ανήλθε σε 2,2 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο, με την τράπεζα να κινείται προς την επίτευξη ετήσιας επίδοσης άνω των 3 δισ. ευρώ. Τα ενήμερα δάνεια διαμορφώθηκαν σε 39,6 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 8% σε ετήσια βάση.
Για το 2027, η διοίκηση αναμένει υψηλό μονοψήφιο ρυθμό πιστωτικής επέκτασης, με ευκαιρίες στον τουρισμό, στις υποδομές, στις κατασκευές και στην ενέργεια.
Στη ναυτιλία, που αντιπροσωπεύει περίπου το 10% του δανειακού χαρτοφυλακίου, ο λόγος δανεισμού προς την αξία των εξασφαλίσεων βρίσκεται στο 50%. Η διοίκηση συνέδεσε το επίπεδο αυτό με τη συντηρητική επιλογή χρηματοδοτήσεων, πολιτική που προτίθεται να διατηρήσει.
Στα στεγαστικά, οι εκταμιεύσεις έφτασαν τα 600 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, αυξημένες κατά 37%, ενώ η καθαρή αύξηση του χαρτοφυλακίου ήταν 135 εκατ. ευρώ.
Την ίδια στιγμή, ο ανταγωνισμός συμπιέζει τα περιθώρια των επιχειρηματικών δανείων. Η υποχώρηση ήταν περίπου 5 μονάδες βάσης στο τρίτο τρίμηνο, ενώ για τους επόμενους 12 έως 18 μήνες η διοίκηση αναμένει σωρευτική συμπίεση περίπου 20 μονάδων βάσης.
Η δεύτερη φάση της Εθνικής Ασφαλιστικής
Η Εθνική Ασφαλιστική αποτελεί βασικό μέρος της προσπάθειας διαφοροποίησης των εσόδων. Τα ακαθάριστα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα ανήλθαν σε 666 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, αυξημένα κατά 4%, με την εκτίμηση για το σύνολο του έτους να τοποθετείται περίπου στα 850 εκατ. ευρώ.
Στο πρώτο στάδιο ενσωμάτωσης, η επίδοση υποστηρίζεται από τη διαχείριση των εξόδων και την καλύτερη του αναμενομένου πορεία του χαρτοφυλακίου υγείας.
Η επόμενη φάση περιλαμβάνει νέα ασφαλιστικά προϊόντα και λύσεις που θα διανέμονται μέσω του δικτύου της Πειραιώς, με μεγαλύτερη συνεισφορά το 2027.
Παράλληλα, η διοίκηση αναφέρθηκε στον μακροπρόθεσμο στόχο αξιοποίησης του Danish Compromise, εκτιμώντας δυνητικό κεφαλαιακό όφελος 17 μονάδων βάσης στον CET1. Διευκρίνισε ότι η κεφαλαιακή πορεία της τράπεζας στηρίζεται στην οργανική παραγωγή κεφαλαίου.
Συνολικά, τα καθαρά έσοδα από υπηρεσίες του ομίλου διαμορφώθηκαν σε 679 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, αυξημένα κατά 39%, με σημαντική συμβολή της ασφαλιστικής δραστηριότητας.
Καταθέσεις και κεφάλαια πελατών
Οι καταθέσεις έφτασαν τα 69,2 δισ. ευρώ, με συνολικό κόστος 0,39%. Η διοίκηση αναφέρθηκε σε επαναπατρισμό καταθέσεων από το εξωτερικό προς την Πειραιώς ύψους περίπου 3 δισ. ευρώ.
Τα υπό διαχείριση κεφάλαια πελατών διαμορφώθηκαν σε 16,9 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 19%. Οι καθαρές εισροές 1,3 δισ. ευρώ ξεπέρασαν ήδη τον ετήσιο στόχο.
Ως προς την ευαισθησία στα επιτόκια, η διοίκηση ανέφερε ότι μεταβολή 25 μονάδων βάσης στο επιτόκιο της ΕΚΤ αντιστοιχεί σε επίδραση περίπου 40 εκατ. ευρώ στα επιτοκιακά έσοδα.
Για τη Snappi, που συμπλήρωσε τον πρώτο χρόνο λειτουργίας της με 260.000 χρήστες και καταθέσεις 130 εκατ. ευρώ, ο σχεδιασμός του 2027 προβλέπει πελατειακή βάση άνω των 400.000 και καταθέσεις 500 εκατ. ευρώ.
Κέρδη και ποιότητα ενεργητικού
Τα βασικά λειτουργικά κέρδη του εννεαμήνου ανήλθαν σε 930 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 14%, και τα καθαρά κέρδη σε 893 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 9%. Στο τρίτο τρίμηνο, τα βασικά κέρδη διαμορφώθηκαν σε 301 εκατ. ευρώ, με ετήσια άνοδο 10%.
Η εξομαλυμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ήταν 15,4%, ενώ ο δείκτης κόστους προς έσοδα διαμορφώθηκε στο 33% στο εννεάμηνο.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 2%, από 2,2% στο προηγούμενο τρίμηνο. Στην τηλεδιάσκεψη έγινε αναφορά σε μεταφορά χαρτοφυλακίου στην κατηγορία προς πώληση, ενώ για το 2027 δεν προβλέπεται νέα πώληση χαρτοφυλακίου.
Η σύγκριση με την Ευρώπη
Η διοίκηση έδωσε έμφαση και στη χρηματιστηριακή αποτίμηση, αντιπαραβάλλοντας την ανάπτυξη και την αποδοτικότητα της Πειραιώς με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Στα συγκριτικά στοιχεία που παρουσίασε περιλαμβάνονται πιστωτική επέκταση 8%, έναντι 6% στην ευρωζώνη, καθαρό επιτοκιακό περιθώριο 221 μονάδων βάσης, έναντι 135, και δείκτης κόστους προς έσοδα 33%, έναντι 53%. Η αντίστοιχη σύγκριση στην απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ήταν 15,4% έναντι 11,6%.
Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2028, η διοίκηση αντιπαρέβαλε αποτίμηση περίπου 1,25 φορές την ενσώματη λογιστική αξία για την Πειραιώς με περίπου 1,5 φορά για ευρωπαϊκές τράπεζες.
Στον συγκριτικό υπολογισμό που παρουσίασε, η εφαρμογή αντίστοιχης αποτίμησης παρέπεμπε σε ενδεικτική τιμή 11 ευρώ, έναντι τιμής μετοχής 9,1 ευρώ στις 23 Οκτωβρίου, δηλαδή διαφορά περίπου 20%. Ο υπολογισμός αποτελεί επιχείρημα της διοίκησης για την αποτίμηση της τράπεζας και όχι ανεξάρτητη επενδυτική σύσταση.
