Ανθεκτικά τα ελληνικά ομόλογα παρά τις πιέσεις

Η απότομη άνοδος των αποδόσεων και το «ξεφόρτωμα» τίτλων ακούγεται σαν κάτι μακρινό για πολλούς, όμως επηρεάζει άμεσα ή έμμεσα την τσέπη και την καθημερινότητά μας. Τα ομόλογα, κρατικά και επιχειρηματικά, αποτελούν ακρογωνιαίο λίθο για όσους επενδύουν τις αποταμιεύσεις τους και κάθε απότομη μεταβολή της αγοράς προκαλεί ανησυχία. Ομως, κάθε επένδυση είναι διαφορετική και έχει διαφορετικό επίπεδο κινδύνου. Αυτές είναι οι άμεσες επιπτώσεις, όμως δεν επηρεάζουν μόνο όσους έχουν επενδύσεις. Οι έμμεσες επιπτώσεις είναι αυτές που επηρεάζουν τους περισσότερους και έχουν το μεγαλύτερο αποτύπωμα στην οικονομία. Παράδειγμα, η άνοδος των αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα ανεβάζει συνολικά το κόστος του χρήματος. Οταν η απόδοση αυτών των «ασφαλών» τίτλων ανεβαίνει, λειτουργεί ως μαγνήτης που παρασύρει προς τα πάνω τα υπόλοιπα επιτόκια της αγοράς. Ακριβότερο χρήμα σημαίνει ακριβότερος δανεισμός για όλους, τόσο για τους επενδυτές όσο και για όσους δεν έχουν ασχοληθεί ποτέ με τις αγορές. Αυξάνει όλο το κόστος δανεισμού, από τα κράτη, τις επιχειρήσεις που θέλουν να χρηματοδοτήσουν νέες επενδύσεις και τις ανάγκες δανεισμού των νοικοκυριών. Είτε θέλουν να δανειστούν για την απόκτηση νέας κατοικίας είτε για να αγοράσουν αυτοκίνητο, όλα μπορούν να γίνουν ακριβότερα.

Δύο λόγοι

Η επιδείνωση ήρθε λόγω του επίμονου πληθωρισμού και της ανθεκτικής ακρίβειας στην ενέργεια. Ομως, δεν ήρθε σε μία ισχυρή αγορά. Πολλές μεγάλες οικονομίες αντιμετωπίζουν πρόβλημα με μεγάλα κρατικά χρέη και ελλείμματα, όπως οι ΗΠΑ, η Γαλλία και η Βρετανία. Οι επενδυτές ανησυχούν για τη βιωσιμότητα των χρεών και απαιτούν υψηλότερη απόδοση για να δανείσουν αυτά τα κράτη μακροπρόθεσμα. Υπάρχει και ανταγωνισμός για το πού θα πάνε τα επενδυτικά κεφάλαια. Σημαντική παράμετρος ότι τα τελευταία χρόνια οι μεγάλες πολυεθνικές της τεχνολογίας προχωρούν σε τεράστιες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων για να χρηματοδοτήσουν τις υποδομές Τεχνητής Νοημοσύνης. Πλέον, το κρατικό χρέος πρέπει να ανταγωνιστεί ελκυστικές εταιρικές αποδόσεις για να προσελκύσει επενδυτές.

Προφανώς, οι αναταράξεις στις διεθνείς αγορές χτυπούν και την πόρτα της Ελλάδας. Ομως, η Ελλάδα του 2026 δεν είναι ο «αδύναμος κρίκος» που ήταν τα προηγούμενα χρόνια. Παρουσιάζει ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις, πλεονάσματα, αντί για τα ελλείμματα που έχουν άλλες χώρες, και το χρέος της έχει πολύ μακρινές λήξεις και σταθερό κόστος χρηματοδότησης. Μία άνοδος στα επιτόκια του 10ετούς τίτλου, από τα επίπεδα του 3,8% έως το 4,5%, δεν σημαίνει και αντίστοιχη αύξηση του κόστους για το σύνολο του ελληνικού δημόσιου χρέους.

Επίσης, το γεγονός ότι, λόγω της υπεραπόδοσης της οικονομίας, γίνονται αποπληρωμές χρέους έχει σημαντικό αντίκτυπο. Παράλληλα, οι πρόσφατες αναβαθμίσεις από Moody’s και Scope εν μέσω δύο πολέμων ενισχύουν ακόμα περισσότερο την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Εταιρικά

Με την οικονομία να είναι ένα σύστημα συγκοινωνούντων δοχείων, προφανώς και μέρος από τη μεγάλη πίεση που έχει ασκηθεί το τελευταίο διάστημα στην αγορά των κρατικών ομολόγων με την εκτίναξη των αποδόσεων θα επηρεάσει την πορεία και των εταιρικών ομολόγων.

Στις τελευταίες συνεδριάσεις αρκετά εταιρικά ομόλογα της Euronext Athens βρέθηκαν σε χαμηλό έτους ή πολύ κοντά. Κάποια ελληνικά ομολογιακά αμοιβαία κατέγραψαν απώλειες άνω του -5%, αν και πρόκειται για κατηγορία επενδύσεων που παραδοσιακά θεωρείται χαμηλότερου κινδύνου. Σε εταιρικά ομόλογα, ακόμα και αν οι εταιρίες υλοποιούν τα σχέδιά τους με επιτυχία και όλα δείχνουν να πηγαίνουν καλά, οι αναταράξεις μπορεί να φέρουν μετατόπιση των επενδυτών και τα ομόλογα να γίνουν φθηνότερα. Με λίγα λόγια, η πτώση της τιμής ενός ομολόγου κάτω από την ονομαστική του αξία (π.χ. στο 94%) σημαίνει ότι η αγορά ζητά πλέον μεγαλύτερη απόδοση για να το αγοράσει, με αποτέλεσμα η ετήσια απόδοση στη λήξη να αυξηθεί, ξεπερνώντας το αρχικό κουπόνι. Παράδειγμα, το εταιρικό ομόλογο της Lamda Development (λήξη 2032) με κουπόνι στο 3,8%, πήγε στο 94 με απόδοση στη λήξη 4,768%. Το ομόλογο ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (2032) με κουπόνι 3,2% έπεσε στο 92,8 και έχει απόδοση στη λήξη 4,434%. 

«Ψυχραιμία» συμβουλεύουν οι ειδικοί

Το να υποαποδίδει ένα ομόλογο δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές έχουν χάσει τα χρήματά τους. Οι διαχειριστές κεφαλαίων αξιολογούν αλλά δεν σχεδιάζουν με βάση μία πρόσκαιρη συγκυρία. Δεν χάθηκαν τα ομόλογα. Το αμοιβαίο κεφάλαιο εξακολουθεί να κατέχει τα ομόλογα στα οποία έχει επενδύσει. Η πτώση οφείλεται στο ότι οι τιμές αυτών των ομολόγων στην αγορά έπεσαν, αυτό δεν σημαίνει ότι θα συνεχίσουν να υποαποδίδουν και στο μέλλον. Σημαντικό είναι ότι τα κουπόνια συνεχίζουν να εισπράττονται. Το αμοιβαίο κεφάλαιο εισπράττει κανονικά τους τόκους από τα ομόλογα που έχει στο χαρτοφυλάκιό του. Αυτοί οι τόκοι είτε επανεπενδύονται αυτόματα είτε διανέμονται και αντισταθμίζουν μέρος ή και όλες τις απώλειες. Το πιο σημαντικό είναι ο παράγοντας «χρόνος». Τα ομόλογα έχουν ημερομηνία λήξης και καθώς πλησιάζουν προς τη λήξη τους, η τιμή τους τείνει να επιστρέφει στην ονομαστική αξία. Αν το αμοιβαίο κεφάλαιο κρατήσει αυτά τα ομόλογα, ένα μεγάλο μέρος της τρέχουσας αρνητικής απόδοσης μπορεί να ανακτηθεί. Ολα τα παραπάνω κάνουν τους ειδικούς της αγοράς να συμβουλεύουν «ψυχραιμία», καθώς οι διαχειριστές κοιτούν τη μεγάλη εικόνα μίας επένδυσης.

Η ΑΠΟΔΟΣΗ 11 ΚΡΑΤΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Πηγή: investing.com 14.12.2026