Ως «δίχτυ ασφαλείας» λειτουργεί για τα ελληνικά ομόλογα το θετικό στόρι της ελληνικής οικονομίας, καθώς οι αγορές δείχνουν να αγνοούν το ύψος του ελληνικού χρέους και το γεγονός ότι τα ομόλογα του συνόλου της ευρωζώνης βρίσκονται υπό πίεση.
Περιμένοντας νέες αναβαθμίσεις του αξιόχρεου της Ελλάδας, το οποίο θα αυξήσει και τις τιμές των ελληνικών ομολόγων, μειώνοντας παράλληλα τις αποδόσεις, οι επενδυτές, εν μέσω κρίσης, δεν παρασύρονται σε μαζικές πωλήσεις προσδοκώντας μελλοντικά κέρδη από το ελληνικό χρέος. Με τον τρόπο αυτό, μαζί με την ανοδική πορεία της οικονομίας (υψηλά πρωτογενή και δημοσιονομικά πλεονάσματα), διευκολύνουν σημαντικά το έργο του ΟΔΔΗΧ, ο οποίος συνεχίζει τη δυναμική διαχείριση χρέους, με στόχο το υπόλοιπο να μειωθεί κάτω από το 20% του ΑΕΠ, πριν από το τέλος της10ετίας που διανύουμε.
Στη μεγάλη εικόνα, από τον περασμένο Μάρτιο που ξεκίνησε ο πόλεμος των ΗΠΑ και του Ισραήλ με το Ιράν και έκλεισε το στενό του Ορμούζ, οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων αυξήθηκαν «οριζόντια». Οι αγορές πίεσαν και συνεχίζουν να πιέζουν τους τίτλους του ευρωπαϊκού χρέους, αφού γνωρίζουν ότι η τρέχουσα ενεργειακή κρίση πλήττει πρώτα και κυρίως την Ευρώπη, η οποία δεν έχει εξασφαλίσει ενεργειακή επάρκεια και εξ αυτού είναι ευάλωτη σε μεγάλες διακυμάνσεις των τιμών ενέργειας. Τρανή απόδειξη αποτελεί το γεγονός ότι το ομόλογο που αποτελεί σημείο αναφοράς για όλη την Ευρώπη, το γερμανικό 10ετές, διαπραγματεύεται εδώ και μήνες με αποδόσεις από 3,15% έως και 3,25%, ενώ πριν από 5 χρόνια η απόδοση ήταν αρνητική.Την ίδια ώρα, τα αντίστοιχα 10ετή ομόλογα της Γαλλίας και της Ιταλίας έχουν μια απόδοση στα όρια του 4% .
Παράλληλα, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου δεν έχει ξεφύγει ακόμη και τις μέρες που βρίσκονται σε εξέλιξη εχθροπραξίες, πάνω από το 3,8%, με το spread (δηλαδή τη διαφορά απόδοσης σε σύγκριση με το γερμανικό)να βρίσκεται κάτω από τις 70 μονάδες βάσης. Υπέρ των ελληνικών τίτλων λειτουργεί το γεγονός ότι είναι δυσεύρετοι, λόγω των πολύ μικρών ετήσιων δανεικών προγραμμάτων, όπως και η «ασφάλεια» που δίνουν τα ταμειακά διαθέσιμα των 35+ δισ. ευρώ. Σε κάθε περίπτωση, όσο το χρέος μειώνεται και το αξιόχρεο συνεχίζει να αναβαθμίζεται τόσο οι αποδόσεις των ομολόγων θα κλειδώνουν σε όλο χαμηλότερα επίπεδα.
Ωστόσο, όλα αυτά θα είχαν ξεπεραστεί από τις αγορές και θα είχαμε μαζικές πωλήσεις και για τα ελληνικά ομόλογα, αν δεν περίμεναν το ελληνικό χρέος να συνεχίζει να μειώνεται με ταχύτητα και την ελληνική οικονομία να συνεχίζει να ανακάμπτει και να περιμένει νέες αναβαθμίσεις εντός της επενδυτικής βαθμίδας, οι οποίες θα αυξήσουν περαιτέρω τις τιμές των ελληνικών τίτλων .
Το ονομαστικό και το πραγματικό χρέος
Ο ΟΔΔΗΧ έχει υιοθετήσει στα ενημερωτικά του τις ορολογίες ονομαστικό και καθαρό χρέος, για να δείξει την πραγματική επιβάρυνση της οικονομίας. Συγκεκριμένα, το πρώτο τρίμηνο του χρόνου αναφέρει ότι τα 360,5 δισ. του χρέους της Γενικής Κυβέρνησης, εκτός από τη μείωσή του κατά 6 δισ. ως απόλυτο ποσό από το 2024, είναι μικρότερο αν αφαιρέσει κάποιος τα ταμειακά διαθέσιμα, τα οποία στο τέλος Μαρτίου έφταναν τα 38,9 δισ. Αυτά τα διαθέσιμα στο μεγαλύτερο μέρος τους είναι χρέος για το οποίο η χώρα πληρώνει τόκους. Χωρίς τα ταμειακά διαθέσιμα (που δεν υπάρχουν σε άλλες χώρες της Ε.Ε.) το χρέος της Γενικής Κυβέρνησης είναι περίπου 16% του ΑΕΠ χαμηλότερο, δηλαδή περίπου 122% του ΑΕΠ. Αυτή είναι μια διάκριση που δείχνουν να αποδέχονται οι αγορές, αφού τα ταμειακά διαθέσιμα είναι ένα μαξιλάρι, το οποίο υπάρχει επειδή η Ελλάδα δεν έχει αποκαταστήσει πλήρως την αγορά ομολόγων της .
Διαβάστε Επίσης
Επίσης, στις αγορές έχει πολύ θετικό αντίκτυπο, η πρόωρη αποπληρωμή χρέους το οποίο σωρεύτηκε λόγω της οικονομικής κρίσης: Τα 6,94 δισ. ευρώ που πληρώθηκαν στα μέσα Ιουνίου, για το διμερές δάνειο ύψους 52,9 δισ. ευρώ με την ευρωζώνη (το τελευταίο του πρώτου Μνημονίου) αλλά και η νέα προσπάθεια για πρόωρη αποπληρωμή των δανείων ύψους 111 δισ. προς τον EFSF και αφορούν το δεύτερο Μνημόνιο.
